Blíží se úrokové sazby ke dnu?


Východisko: Spotřebitelské ceny se v lednu meziměsíčně zvýšily o 1,5 %, tzn. nad očekávání konsensu trhu (11,1 %). Hlavním tahounem zvýšení CPI byly zejména administrativně ovlivňované ceny (regulované nájmy, elektřina, teplo/teplá voda, vodné, stočné), které se zvýšily o 5,8 % a k meziměsíčnímu růstu přispěly 1,2pb. Spotřebitelská inflace měřená meziročním růstem lednu dále zpomalila z 3,6 % na 2,2 %, především díky odeznění vlivů zvýšení nepřímých daní, regulovaných cen a zdravotnických poplatků v lednu loňského roku. Po očištění o administrativní vlivy zůstala jádrová inflace již třetí měsíc v řadě záporná (-0,9 %).

Východisko: Nezaměstnanost se v lednu meziročně zvýšila o 0,4pb na 6,8 % (konsensuální odhad trhu činil 6,4 %) a vykázala tak první meziroční nárůst od března 2004. Nabídka volných pracovních míst se v lednu  meziročně snížila o 53 % na 68 tisíc a podíl počtu uchazečů o práci na jedno volné místo se tak meziročně zvýšil z 2,5 na 5,8.

Analytik Vojtěch Benda: Guvernér ČNB Zdeněk Tůma minulý týden naznačil (po snížení úrokových sazeb o 50bb na 1,75 %), že „jsme pravděpodobně již velmi blízko dna“ úrokových sazeb. ČNB především vnímá silně inflační rizika spojená s oslabením koruny, která by případný další pokles sazeb měla přibrzdit. Podle našeho názoru se však do domácích spotřebitelských cen nestihla významněji promítnout ani předchozí silná apreciace měny. Omezený by tudíž recipročně měl být i vliv oslabení koruny. Naopak nad očekávání rostoucí nezaměstnanost a dříve zveřejněné průzkumy potvrzující pokles využití výrobních kapacit podporují předpoklad, že výkon domácí ekonomiky by měl v nejbližších 5 – 6 čtvrtletích nadále zůstat pod svým dlouhodobým potenciálem, a tudíž generovat silné desinflační tlaky. Meziroční inflace by mohla v polovině roku 2009 zpomalit k (či dokonce pod) 1 % a v následujících čtvrtletích počítá prognóza ING s návratem jejího tempa do intervalu 1 – 2 %, tzn. v dolním pásmu nového inflačního cíle roku 2010. Z toho plyne, že ČNB by měla mít i nadále relativně velký prostor pro další snížení sazeb směrem k 1,25 %.

Východisko: Tento týden budou zveřejněny další důležité odhady za českou ekonomiku, především výsledky prosincové průmyslové produkce a předběžný odhad HDP za 4Q08. Podle prognózy ING přešla česká ekonomika ve 4Q08 do recese a vykázala sezónně očištěný HDP mezikvartální pokles cca o 0,5 %, což odpovídá zhruba zpomalení z meziročního tempa ze 4,2 % na 2,3 %. Čísla HDP by měla posílit očekávání dalšího poklesu úrokových sazeb ČNB. Vzhledem ke kurzu koruny by takový (či horší) výsledek měl být negativní a podpořit tak vyprchávání tetelivého optimismu po zveřejnění prognózy ČNB v minulém týdnu (25,8 EUR/CZK v roce 2009).

Ekonomický kalendář naleznete ZDE.

Vojtěch Benda

ING Wholesale Banking
257 474 432
E-mail: vojtech.benda@ing.cz

Informace pro média:


Profil ING

ING Wholesale Banking je obchodní název pro aktivity korporátního bankovnictví ING Bank N.V. V České republice byla založena v roce 1992 jako organizační složka ING Bank N.V. Amsterdam. V roce 2007 dosáhla aktiva hodnotu přesahující 56 miliard korun. ING Wholesale Banking je členem Burzy cenných papírů Praha a České bankovní asociace.

ING je globální finanční institucí holandského původu, nabízející služby v oblasti bankovnictví, pojišťovnictví a správy aktiv 75 milionům soukromým, firemním a institucionálním klientům v 50 zemích. S více než 120 000 zaměstnanci se ING skládá ze širokého spektra prominentních společností, které slouží svým klientům pod značkou ING.

ING Group si je dobře vědoma své korporátní zodpovědnosti a globálně iniciovala projekt „Chances for Children“. Ve vztahu k tomuto projektu se ING Wholesale Banking v České republice rozhodla spolupracovat s Nadací Terezy Maxové, která svými cíly ideálně zapadá do její strategie – podpory vzdělání, volnočasových a sportovních aktivit. Spolupráce je ojedinělá i svým způsobem rozdělování grantů, neboť grantová komise je složena nejen ze zástupců Nadace, ale i zaměstnanců ING Wholesale Banking.

Pro více informací kontaktujte:
ING Wholesale Banking
Zuzana Kalabová
Marketing & Communications Manager
Nádražní 344/25, Praha 5
Tel.: 257 474 339, +420 602 204 835
E-mail: zuzana.kalabova@ing.cz
Stance Communications, s.r.o.
Viola Baštýřová
Account Manager
Salvátorská 931/8, Praha 1
Tel.: + 420 224 810 809, + 420 776 210 599
E-mail: viola.bastyrova@stance.cz
verze pro tisk