Kurz koruny by neměl zásadně posílit


Východisko: ČR. Podle mého názoru je velmi nepravděpodobné, že by dnešní zasedání bankovní rady ČNB přineslo překvapení v podobě dalšího snížení úrokových sazeb. Vidím hned tři důvody, proč by se tak stát nemělo:

o Za prvé, měnové podmínky jsou uvolněnější v porovnání s polovinou října, kdy guvernér Zdeněk Tůma a viceguvernér Miroslav Singer kritizovali příliš protiinflační působení posilujícího kurzu koruny. Od té doby měna oslabila o 2-3 % a při současné úrovni nad 26/EUR (tj. v souladu se srpnovou prognózou ČNB) by členové bankovní rady neměli mít s devizovým kurzem zásadní problém.
 
o Za druhé, klíčovým tématem při debatě na zářijovém zasedání ČNB byly rizika, časování a nejistoty oživení zahraniční poptávky. Avšak s hromadícími se pozitivními informacemi z tvrdých ekonomických dat a průzkumů důvěry mají členové bankovní rady dostatek argumentů pro pozitivnější výhled na hlavní faktory exportní výkonnosti domácí ekonomiky v následujících čtvrtletích.

o A za třetí, finanční trhy stále ještě nevstřebaly předchozí snížení sazeb ČNB a tento transmisní kanál je v současné situaci (přetrvávající vysoké averze k riziku) evidentně nefunkčním nástrojem měnové politiky. Proto bude zajímavé pozorovat, zda se ČNB dnes nevytasí s nějakou formou kvantitativního uvolňování. Diskutovanými variantami by mohlo být omezení stahovacích repo tendrů, či odkup dluhopisů na sekundárním trhu. Obě varianty by však měly spíš demonstrační efekt než skutečný vliv na uvolnění tenzí na mezibankovním trhu či úvěrů podniků.

Analytik Vojtěch Benda: Trh v posledních dnech víceméně stáhl dříve zahrnované očekávání na pokles úrokových sazeb ČNB, což pravděpodobně odráží i včerejší mírné posílení koruny. Pokud se naplní očekávání na nezměněné sazby ČNB, kurz koruny by neměl zásadně posílit. Předpokládané přehodnocení růstové a inflační prognózy ČNB směrem dolů by se mohlo mírně promítnout do poklesu výnosů na delším konci výnosové křivky.

Východisko: EU16. Dnes zasedá i měnový výbor ECB. Ani v tomto případě není změna úrokových sazeb (či náznak změny v blízké době) očekávána.

U.S. Fed podle očekávání ponechal sazby beze změny. Fed pozitivně kvitoval pokračující signály oživování ekonomiky USA. Klíčová věta o udržování uvolněných měnových podmínek „po delší dobu“ zůstala beze změny. Tudíž ani včera nepřišel náznak, kdy by mohla centrální banka USA začít opět utahovat (zatím hodně uvolněné) šrouby měnové politiky. Spíše technického rázu je změna – celkové výše předpokládaného odkupu tržních aktiv (z 200 mld. USD na 175 mld.).

Analytik Vojtěch Benda: Vzhledem předpokládaným nízkým inflačním rizikům v nejbližších čtvrtletích nemění ING svůj výhled na první zvýšení úrokových sazeb Fed až ve 3Q10.

Vojtěch Benda

ING Wholesale Banking
257 474 432
E-mail: vojtech.benda@ing.cz

Informace pro média:

Profil ING

ING Wholesale Banking je obchodní název pro aktivity korporátního bankovnictví ING Bank N.V. V České republice byla založena v roce 1992 jako organizační složka ING Bank N.V. Amsterdam. V roce 2007 dosáhla aktiva hodnotu přesahující 56 miliard korun. ING Wholesale Banking je členem Burzy cenných papírů Praha a České bankovní asociace.

ING je globální finanční institucí holandského původu, nabízející služby v oblasti bankovnictví, pojišťovnictví a správy aktiv 75 milionům soukromým, firemním a institucionálním klientům v 50 zemích. S více než 120 000 zaměstnanci se ING skládá ze širokého spektra prominentních společností, které slouží svým klientům pod značkou ING.

ING Group si je dobře vědoma své korporátní zodpovědnosti a globálně iniciovala projekt „Chances for Children“. Ve vztahu k tomuto projektu se ING Wholesale Banking v České republice rozhodla spolupracovat s Nadací Terezy Maxové dětem, která svými cíly ideálně zapadá do její strategie – podpory vzdělání, volnočasových a sportovních aktivit. Spolupráce je ojedinělá i svým způsobem rozdělování grantů, neboť grantová komise je složena nejen ze zástupců Nadace, ale i zaměstnanců ING Wholesale Banking.

Pro více informací kontaktujte:
ING Wholesale Banking
Zuzana Smolinsky
Manažerka komunikace a PR pro ING Wholesale Banking
Nádražní 344/25, Praha 5
Tel.: 257 474 339, +420 602 204 835
E-mail: zuzana.smolinsky@ing.cz
Stance Communications, s.r.o.
Anna Topičová
Senior Account Executive
Salvátorská 931/8, Praha 1
Tel.: + 420 224 810 809, + 420 724 872 331
E-mail: anna.topicova@stance.cz