Viditelnější oživení ekonomiky až v polovině roku 2010


Východisko: ČSÚ potvrdil svůj předchozí předběžný nástřel, podle kterého HDP meziročně poklesl v 1Q09 o 3,4 %. ČSÚ navíc revidoval dolů předchozí čtvrtletí (např. mezikvartální pokles ve 4Q08 se prohloubil z -0,9 % na -1,8 %). Podle očekávání byly hlavními „tahouny“ poklesu vývozy (mezikvartálně -8,2 %) a fixní investice (-1,5 %); citelně se také snížily zásoby. Naopak pozitivní příspěvek k růstu přišel jak z veřejné tak soukromé spotřeby, které se mezikvartálně zvýšily o 1,2 %, resp. 1,5 %. Vezmeme-li v úvahu prudký vzestup nezaměstnanosti a praktickou stagnaci růstu reálných mezd, představuje pokračující růst soukromé spotřeby poměrně pozitivní překvapení (ČSÚ ve svém předběžném odhadu zveřejněném dříve avizoval spíše stagnaci).

Co lze očekávat v nejbližších čtvrtletích? Dubnové prohloubení poklesu průmyslové produkce a exportů naznačují, že první výkop 2Q09 nezačal příliš šťastně. Zahraniční poptávka zůstává nadále v útlumu a sekundární dopady na domácí poptávku se pravděpodobně budou v následujících měsících prohlubovat. Vzhledem k prudkému poklesu využití výrobních kapacit (75 % v dubnu oproti 89 % před rokem) naznačuje, že následující čtvrtletí budou nadále ve znamení redukce výrobních kapacit a poklesu investiční aktivity. Ekonomika navíc nebude zřejmě moci spoléhat na pokračující růst spotřeby domácností, vzhledem k předpokládanému dalšímu růstu nezaměstnanosti a oslabení růstu reálných mezd (ty hovoří spíše pro meziroční pokles soukromé spotřeby v letošním roce). 

Analytik Vojtěch Benda: Výsledky HDP za 1Q09 podporují pesimističtější prognózu ING, že pokles HDP by v letošním roce mohl dosáhnout hodnot kolem 4,7 %. Vzhledem k přetrvávajícím omezením zahraniční poptávky (zvlášť citelně negativní byla dnešní čísla o dubnovém meziměsíčním poklesu německých exportů o 4,8 %) a vzhledem k jejich předpokládaným zpožděným dopadům na domácí poptávku se jeví jako pravděpodobnější scénář viditelnější oživení ekonomiky až v polovině roku 2010 (za celý rok 2010 lze očekávat spíše stagnaci, či jen mírný růst do 0,5 %).  

Východisko: Spotřebitelská inflace měřená CPI v květnu zpomalila z 1,8 % na 1,3 % (v souladu s prognózou ING a 0,1pb nad konsensuálním odhadem trhu), především díky meziměsíčnímu poklesu cen potravin. Zvýšily se naopak ceny pohonných hmot.

Analytik Vojtěch Benda: Rizika plynoucí z ekonomického vývoje jsou převážně protiinflační. Záporná mezera potenciálního produktu se v posledních čtvrtletích prohloubila a tlak na pokles cen se projevil i pokračujícím poklesem cen výrobců. Navíc bude v létě kulminovat souběh protiinflačních bazických efektů (současné versus loňské extrémně vysoké ceny pohonných hmot, plynu…). V následujících měsících lze tudíž očekávat další pokles inflace, která by se ve 3Q09 mohla přiblížit k nule. Vzhledem k snaze ČNB udržet inflační očekávání v kladných číslech se jeví jako pravděpodobné další snížení úrokových sazeb
o 25bb na příštím zasedání bankovní rady. 

Vojtěch Benda

ING Wholesale Banking
257 474 432
E-mail: vojtech.benda@ing.cz

Informace pro média:


ING Wholesale Banking je obchodní název pro aktivity korporátního bankovnictví ING Bank N.V. V České republice byla založena v roce 1992 jako organizační složka ING Bank N.V. Amsterdam. V roce 2007 dosáhla aktiva hodnotu přesahující 56 miliard korun. ING Wholesale Banking je členem Burzy cenných papírů Praha a České bankovní asociace.

ING je globální finanční institucí holandského původu, nabízející služby v oblasti bankovnictví, pojišťovnictví a správy aktiv 75 milionům soukromým, firemním a institucionálním klientům v 50 zemích. S více než 120 000 zaměstnanci se ING skládá ze širokého spektra prominentních společností, které slouží svým klientům pod značkou ING.

ING Group si je dobře vědoma své korporátní zodpovědnosti a globálně iniciovala projekt „Chances for Children“. Ve vztahu k tomuto projektu se ING Wholesale Banking v České republice rozhodla spolupracovat s Nadací Terezy Maxové dětem, která svými cíly ideálně zapadá do její strategie – podpory vzdělání, volnočasových a sportovních aktivit. Spolupráce je ojedinělá i svým způsobem rozdělování grantů, neboť grantová komise je složena nejen ze zástupců Nadace, ale i zaměstnanců ING Wholesale Banking.

Pro více informací kontaktujte:
ING Wholesale Banking
Eva Chlumová
Marketing & Communications Manager
Nádražní 344/25, Praha 5
Tel.: 257 474 339, +420 724 464 192
E-mail: eva.chlumova@ing.cz
Stance Communications, s.r.o.
Viola Baštýřová
Account Manager
Salvátorská 931/8, Praha 1
Tel.: + 420 224 810 809, + 420 776 210 599
E-mail: viola.bastyrova@stance.cz